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中心观念
美国总统大选成果出炉后，美元指数从104.3上升至106.2 （增值1.8%），其间欧元兑美元价值下降2.5%至1.052，贡献了美元指数79 %的升幅，大于欧元在指数中权重。值得注意的是，在特朗普以较大优势赢得总统推举、且共和党完成“横扫”后，美国对全球加征关税的预期有所上升，但欧元近期动摇起伏乃至高于被加征关税起伏或许更高的人民币。本文从技能面，经济根本面，宏观方针展望，趋势增加潜力，以及在美国加征关税环境下欧洲经济的“脆弱性”等方面来评论，剖析欧元、以及由此引申的美元指数的潜在走势。咱们的结论是，不扫除欧元兑美元汇率在往后数月后迫临、乃至打破1:1的“平价”水平。从这个视点判别，美元指数或许还有上升空间。咱们坚持美国年度展望（拜见《两种大选成果下美国经济走势》，2024/11/5》）中对美元2025上半年触及110左右的猜测。但假如美国加征关税起伏、或欧洲根本面恶化速度超预期则这一猜测也有上调的空间。
近期，欧元价值下降首要由利差驱动，背面有根本面、方针面和危险事情的一起影响。以德国国债利率为代表的欧元区无危险利率与美债利率的剪刀差走阔，一起，欧洲各国间利差扩展（图表1-图表3）。近期美欧经济动能进一步分解、俄乌抵触进一步晋级、法国预算风云、欧央行与美联储降息途径的分解一起造成了欧元的走弱，详细来看：
首要，欧洲短期根本面走势偏弱。尽管三季度欧元区消费呈现必定程度企稳痕迹，各国零售环比增速均改进，顾客决心接连上升态势，可是欧元区11月PMI全面走弱，需求下降是首要连累。制造业PMI降至45.2，呈现出“量价齐跌”的状况。尽管出厂价格下降，但10月数据显现的需求好转的痕迹并未继续，新订单分项较10月下降0.8pp至43.4（图表4）。此外，新出口订单亦较10月下降0.9pp，后续若特朗普全面加征关税，外需或带来进一步连累。服务业PMI则为本年6月以来初次降至荣枯线以下。服务业PMI回落到49.2，尽管工作和价格分项仍有必定“黏性”，但新订单大幅下行（1.5pp），预示进一步走弱的危险。
近期俄乌形势改变，以及欧洲本乡包含法国预算风云在内的危险事情，推升欧元区财物的危险溢价，束缚欧元体现。特朗普胜选后时间短的“平缓神往”很快被打破。11月17日，俄罗斯对乌克兰境内动力基础设施发起大规模突击；同日，拜登政府扩展对乌帮助，放宽美制兵器运用束缚，乌克兰开始运用美制、英制导弹进犯俄罗斯境内方针。俄罗斯对兵器运用的抑制也有所松动，普京称或许大规模集群运用弹道导弹冲击乌克兰决议计划中心。此外，法国总理巴尼耶强行通过2025年法国预算案后，政府面对“停摆”危险。法国众议院中，松懈的左翼执政联盟、中右翼执政党和极右翼国民联盟呈现“鼎足之势”，执政党减少财务赤字的建议遭到极右翼政党对立。12月2日法国总理巴尼耶使用宪法赋予的特别权力，没有进行国会投票的状况下通过了2025年社会保障预算，极右翼国民联盟要挟将对政府进行不信任投票，法国政府将面对“停摆”危险。
欧央行降息途径和美联储的分解加重，欧央行降息节奏或将显着快于美联储。11月FOMC完毕以来，商场预期至下一年年中，欧央行降息起伏由122bp升至145bp，次数由缺少5次进步至挨近6次，而美联储降息起伏由60bp降至54bp，且联储降息结尾也由2026年4月提早至2026年3月（图表5）。增加层面，欧元区 11月制造业PMI显现经济需求疲弱，而美国经济特别是消费耐性偏强，最新的亚特兰大联储GDP Now指示美国四季度GDP增速为2.7%，高于11月初的2.3%，且10月零售环比增加超预期，实践个人消费的Nowcast坚持在3%的相对高位。通胀层面，欧元区通胀偏弱，11月HICP环比降幅超预期，而美国10月通胀坚持偏高方位，且特朗普上台后加关税、驱赶不合法移民等方针进一步推升美国通胀预期。
往前看，更多负面要素或将束缚欧元：
1.短期内，欧元区和美国的宏观方针剪刀差走阔或将进一步束缚欧元体现。相较美国，一方面，欧央行或采纳更为活跃的降息途径，推动利率下行；另一方面，因为愈加严厉的财务束缚，欧元区的财务扩张力度缺少或连累其增加体现。较低的利率水平缓缺少财务扩张支撑的经济，均不利于欧元的汇率体现。 比起美国，欧洲钱银偏松，财务偏紧，不利于汇率体现。
钱银方针方面，估计欧央行降息节奏快于美联储。 因为欧元区增加动能偏弱，加之潜在交易抵触对经济预期增加的连累，欧央行需求采纳愈加支撑性的钱银方针态度。而依据最新发布的11月FOMC会议纪要显现，联储对通胀粘性的忧虑边沿上升，多位联储官员表达了对渐进式降息途径的支撑。咱们估计未来欧央行或将接连降息，而美联储在12月降息后，2025年上半年最多降息2次，欧央行的降息节奏或快于美联储。
财务方针层面，估计2025年欧元区财务相对美国依然偏紧。 依据EC的猜测，2025年欧元区赤字将从3%降至2.9%，财务脉冲将从紧缩1个百分点降至紧缩0.3个百分点（图表6），而美国财务赤字或在2025年坚持偏高水平（图表7）。此外，法国政府面对“停摆”危险，短期政治动乱加重，预算或许难产。而德国执政联盟也于11月分裂，2025年2月或许提早大选，政治动乱或导致部分开销无法继续，然后导致短期财务偏紧。现在民调显现中右翼联盟党（CDU/CSU）有望取胜，跟着中右翼政府的上台，财务或许会有必定放松，但或许需求比及2025年二季度和三季度。
2.欧洲中长时间趋势增加潜力也显着低于美国，即欧元不具备长时间实践汇率增值的根本面支撑。中长时间看，欧元区人口老龄化问题要比美国愈加严峻，长时间潜在增速相对更低。疫情、俄乌抵触对欧元区的伤痕效应愈加显着，例如到2024年三季度欧元区GDP仍未回到趋势水平。此外，美国AI工业革命方兴未已（拜见《美国工业革命怎么影响长时间增加功率和中性利率》，2024/6/3），中长时间有望引领美国工业进一步晋级，而反观欧元区——传统制造业面对我国等新式商场国家的冲击，优势削弱，而高科技职业前沿的欧元区公司占比也较低。依据IMF的猜测，未来5年欧元区GDP潜在增速或从疫情前的1.34%下降至1.26%，而美国未来5年的GDP均匀增速则为2.1%（图表8-图表9）。 咱们以为，不管从方针面，地缘政治应战，工业竞争力，人口结构等多个维度评判，美欧两个经济体最终的实践体现或许比IMF猜测的不合更大。
3.危险事情层面，地缘抵触外，美国新政府若全面加征关税或许会对欧元区景气量带来更大的冲击。尽管美国或许对我国产品加征更高起伏的关税水平，但上一轮美国（仅）对我国加征关税的经历标明，性价比优势下降的欧洲制造业或许受损更大。2018-2019年中美第一轮交易抵触期间，全球制造业周期回落，对海外依赖度比较高的欧元区经济承压，连累欧元区制造业PMI以及欧元区出口增速。2018年7月到2020年1月，欧元区PMI从56左右下跌至47左右（图表10）；同期，欧元区对全球出口增速也震动回落（图表11）。 此外，我国对美国出口受阻会“溢出”到全球交易，而欧洲和我国在出口产品上重合度较高，但竞争力下降，所以欧洲出口商场面对更大调整。 例如，德国汽车职业近年来竞争力有所下降，遭到我国新动力汽车职业的影响，全体体现偏弱。 例如德国国内汽车出产相对2015年的高点已回落三成有余 （图表12）。
此外，值得一提的是，参阅2018-2019年中美交易抵触期间的体现，当时商场对欧元区被加征关税的定价或许显着缺少。中美第一轮交易抵触期间，尽管美国未对欧元区直接加征关税，但跟着全球交易周期的缩短和制造业景气量跳水，欧元区汇率一度呈现显着调整（图表13-图表14）。近期，特朗普敏捷组阁后，关税方针一致或许上升，各项方针的推动都或许快于此前预期，但11月25日特朗普要挟对墨西哥、加拿大加征关税以来，欧元汇率根本坚持不变，而各国股市的动摇性也波澜不惊，可见全球对美国较大起伏加征关税的定价或许缺少。
综上所述，欧元或许面对趋势性价值下降的危险，从现在根本面走势看，不扫除欧元在往后数月价值下降于美元平价水平（即1：1），尤其是在美国加征关税起伏高于预期的景象下。由此剖析，美元指数也有进一步走强的空间。咱们坚持下一年上半年美元指数或许冲高至110左右的猜测不变（拜见《两种大选成果下美国经济走势》，2024/11/5，图表15）。假如特朗普对全球加征的关税高于咱们此前的预期（即对全球加征约5%，我国额定30%的关税），不扫除美元指数有更大的上行空间。交易抵触和美元指数较快上行的危险将收紧包含美国在内的全球金融条件，为新式商场流动性带来进一步的压力。一起，鉴于本轮美国对全球加征关税的起伏或许显着高于2018-19年，对全球商场的冲击或许更明显，而全球交易和制造业周期面对的压力也或许更大。
危险提示：美国经济根本面超预期走弱，欧元区通胀粘性超预期。
欧元会很快跌至与美元平价吗？
来历：华泰睿思中心观念美国总统大选成果出炉后，美元指数从104.3上升至106.2 （增值1.8%），其间欧元兑美元价值下降2.5%至1.052，贡献了美元指数79 %的升幅，大于欧元在指数中权重。值...
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我国载人航天工程办公室副主任、我国载人航天工程新闻发言人林西强介绍，经使命总指挥部研究决定，瞄准北京时刻4月24日17时17分发射神舟二十号载人飞船，飞翔乘组由陈冬、陈中瑞、王杰组成，陈冬担任指令长。
此次使命是空间站使用与展开阶段第5次载人飞翔使命，也是载人航天工程第35次飞翔使命。
此次使命首要意图是：与神舟十九号乘组完结在轨轮换，在空间站驻留约6个月，展开空间科学与使用实（试）验，施行航天员出舱活动及货品进出舱，进行空间碎片防护设备装置、舱外载荷和舱外设备装置与收回等使命，展开科普教育和公益活动，以及空间搭载实验，继续发挥空间站归纳使用效益。
按方案，神舟二十号载人飞船入轨后，将选用自主快速交会对接形式，约6.5小时后对接于天和中心舱径向端口，构成三船三舱组合体。在轨驻留期间，神舟二十号航天员乘组将迎来天舟九号货运飞船和神舟二十一号载人飞船的来访，方案于本年10月下旬回来春风着陆场。
现在，船箭飞翔产品质量受控，航天员乘组状况杰出，地上体系设备设备运转安稳，空间站组合体状况正常，具有履行发射使命的各项条件。神舟十九号航天员乘组在与神舟二十号航天员乘组完结在轨轮换后，方案于本月29日回来春风着陆场。
北京青年报记者注意到，4月24日系我国第一颗人造地球卫星“东方红一号”成功发射55周年，也是第十个“我国航天日”。
林西强表明，窗口时刻恰逢第十个“我国航天日”，给这次使命增添了新的承载和特别含义。奋战在各自岗位的广阔航天人，将以誓夺使命成功的高昂精神状况度过这个具有特别含义的节日。
此次使命中，挑选4月24日为发射窗口，空间站的调相操控次数最少且均为升轨操控，一起也满意载人飞船在轨动力束缚等条件。现在，使命各项准备作业正在稳步推动，履行此次发射使命的长征二号F遥二十运载火箭行将加注推动剂，神舟二十号航天员乘组将于我国航天日当天出征太空。
·重视·
老带新神二十乘组露脸
我国载人航天工程办公室副主任、我国载人航天工程新闻发言人林西强介绍，履行神舟二十号载人飞翔使命的航天员乘组由陈冬、陈中瑞、王杰3名航天员组成，陈冬担任指令长。
其间，航天员陈冬履行过神舟十一号、神舟十四号载人飞翔使命，时隔两年再次担任指令长。陈中瑞和王杰均来自于我国第三批航天员，是初次履行飞翔使命。陈中瑞当选前是空军飞翔员，王杰当选前是航天科技集团有限公司空间技术研究院工程师。
昨日，3名航天员在酒泉卫星发射中心问天阁与中外媒体记者团体碰头。
陈冬表明，第三次履行使命心境依旧十分激动。这次使命，首要最重要的就是以零失误、零过失的规范完结好本职作业。一起，重视传承，让两位新人可以经过使命赶快生长，也要专心于在狭小密闭的作业环境中坚持团队的凝聚力和战斗力。
陈中瑞表明，他曾是一名战斗机飞翔员，护卫着祖国的蓝天，深深地感受到祖国航空航天事业的展开带给咱们无限的骄傲。“我行将完成飞天愿望，出征太空。可以将个人梦和我国梦、航天梦严密相连，我是美好的。”
王杰表明，作为航天飞翔工程师，他首要担任渠道照顾、设备保护修理、应急毛病处理，以及失重防护新技术、人机协平等空间科学实验项目。尽管咱们乘组有分工，但分工不分居。“咱们乘组一定会以高昂的状况、亲近的协作、精准的操作，管好用好保护好咱们的“太空家乡”，以实际行动建功新时代。”
同天上午举办的发布会上，林西强还泄漏，港澳航天员作为载荷专家，估计最早将在2026年初次履行飞翔使命。此外，本年2月底中巴两边签署协作协议今后，现在正在展开巴基斯坦航天员的选拔作业。最终将选拔出2名巴基斯坦航天员来华参加练习。“与此一起，咱们也的确正与有关国家就其航天员参加我国空间站飞翔进行商量。”
本组文/本报记者李岩统筹/刘晓雪
神舟二十号载人飞船今天发射
昨日上午，神舟二十号载人飞翔使命新闻发布会在酒泉卫星发射中心举办。我国载人航天工程办公室副主任、我国载人航天工程新闻发言人林西强介绍，经使命总指挥部研究决定，瞄准北京时刻4月24日17时17分发射神舟...